上半年僅完成了投資計劃33%的鐵道部,在投資加速時,融資的步伐也明顯加快。

　　8月9日,鐵道部150億元的2010年第五期短期融資券公告發(fā)行,這是繼7月底完成100億元短融的發(fā)行后,兩周內(nèi)鐵道部的第二次發(fā)債。

　　值得注意的是,這兩次舉債前,鐵道部上一次短融的600億余額指標(biāo)并未兌付完畢,鐵道部事實上已經(jīng)提高了短融債務(wù)待償額度的規(guī)模。

　　除了短融,鐵道部2012年前還有500億的中票額度,另外,消息人士8月9日透露,下半年中國鐵路建設(shè)債券還將發(fā)行800億規(guī)模。

　　截至2010年上半年,負債總額達到1.47萬億的鐵道部,已然打開了下半年千億融資的想象。

　　在8月9日公布的鐵道部2010年第五期短期融資券額度確認函上,顯示根據(jù)中市注協(xié)[2010]cp96的文件,核定鐵道部待償還短期融資券的最高余額為600億元,該限額有效期至2012年7月20日。

　　鐵道部承銷商人士透露,這個限額的批文期限為向后2年,不難看到,在7月底發(fā)行第四期短融之前,鐵道部已經(jīng)于7月20日拿到了新的批文。

　　不過,同樣在公告文件中,還顯示截至本次發(fā)行之前,鐵道部已發(fā)行尚未到期的債務(wù)融資工具余額為4500 億元,其中:中國鐵路建設(shè)債券2930 億元,短期融資券700 億元,中期票據(jù)870 億元。

　　短期融資券的待償余額700億明顯高于所謂600億的額度控制。

　　對此,承銷商的解釋是,CP96號文的600億余額限額主要是針對2010年7月20日至2012年7月20日期間,至于之前的債務(wù)余額,并不受此限制。

　　短融承銷人士告訴記者,一般企業(yè)發(fā)行短融,都是在2年或3年內(nèi)批一個額度,兌付完后,再申請新的發(fā)行額度。不過,只要能拿到新的批文,也可以新發(fā),但此類企業(yè)較少。

　　據(jù)了解,鐵道部上一次短融的余額額度批文中市注協(xié)[2008}CP7的有效時間是2008年5月20日到2010年5月20日,規(guī)模為600億。在此之前,鐵道部還于2005年12月發(fā)行過2期短期融資券,兌付完畢后鐵道部才申請的2008年新額度。

　　“鐵道部前一個批文的待償規(guī)模還有600億,又拿到了600億額度,說明鐵道部短融的發(fā)行額度提到了1倍。”前述承銷人士認為。

　　根據(jù)鐵道部公布的宏觀數(shù)據(jù),上半年全國鐵路投資2713.7 億元,而之前發(fā)布的全年鐵路投資計劃是8235 億,上半年僅完成全年計劃投資的33%,下半年還有5000多億的投資缺口。

　　而從鐵道部經(jīng)營數(shù)據(jù)來看,2009年年末,鐵道部的總負債為13034億,截至上半年,已經(jīng)增至14724億,增加1690億,這說明上半年2700多億的投資,由超過60%的負債來支撐。

　　不難想象,下半年5000多億的投資,按照相同的比例測算,鐵道部需要借債超過3000億。

　　前述消息人士透露,去年發(fā)行了多起的中國鐵路建設(shè)債券,今年還未發(fā)行,下半年將發(fā)行估計2期左右800億的鐵道債。

　　另外,新申請的600億短融額度,雖然已經(jīng)發(fā)行了250億,時間限制也延長到了2012年,但相關(guān)銀行人士告訴記者,如果鐵道部想在下半年全部發(fā)行完畢,只要財政部和發(fā)改委同意,這個額度也可以隨時增加。

　　加上還剩500億的中票額度,不難測算,下半年鐵道部債券融資規(guī)模將可能超過1600億。

　　不過值得注意的是,根據(jù)企業(yè)發(fā)債不能超過凈資產(chǎn)40%的限制,以企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)衡量鐵道部,在2010年中期凈資產(chǎn)1.24萬億的情況下,債券的待償規(guī)模不能超過4900億,不過發(fā)行公告中顯示,待償債務(wù)工具余額已經(jīng)達到4500億,若真如此,鐵道部下半年的可發(fā)債空間只有400億。

　　受訪人士告訴記者,這將取決于下半年鐵道部此前債務(wù)的到期規(guī)模,如果到期量較大的情況下,將能騰挪一部分發(fā)債空間。

　　另外,銀行融資一向也是鐵道部的重頭戲,去年鐵道部的貸款融資就超過4000億,今年鐵道部的銀行融資規(guī)模也將不容忽視,包括引進民間投資、私募股權(quán)類投資等,預(yù)期在下年也將趨向活躍。